金価格は4.6%反落、実質金利2.86%とドル高が重し
① 今週の一言要約
金を追う人にとって今週の核心は、4,000ドル回復が定着せず、週間で4.6%反落したことです。実質金利とドルの高止まりに加え、COTの買い越し減少が上値の重さを示しました。
② 価格動向とチャート振り返り
今週の金は4,074.30ドルで始まり、3,886.30ドルで終了しました。週間騰落率はマイナス4.61%です。週中には4,157.70ドルまで上昇しましたが、安値は3,856.70ドルまで下がりました。始値に対する週間値幅は7.39%と大きく、4,000ドルを挟んで方向感が激しく変わった週でした。
前週の観測条件だった「4,000ドルを終値で維持する」は未達です。さらに、前週安値3,889ドルもわずかに下回りました。前週の反発は、持続的な上昇へ移る前に巻き戻された形です。一方、週安値から終値までは約30ドル戻しており、3,850ドル台では買いも入りました。
20日実現ボラティリティは年率25.30%でした。過去3年の82.52パーセンタイルに当たり、値動きは通常より大きい状態です。終値は3か月前より13.13%低く、短期の反発だけで調整終了とは言いにくい状況が続きます。
週間価格は入力データの先物系列です。下の金銀比価で使うSpotは、StooqのEOD終値系列です。
Source: Stooq end-of-day spot close series (xauusd / xagusd).
金銀比価は79.26で、前週末比0.76%上昇しました。金だけでなく銀が相対的に弱かったことを示します。ただし、比率の上昇だけで金への安全資産需要が強まったとは判断できません。
③ 機関投資家の動き
11月3日時点のCFTC COTでは、Money Managerの買い越しは103,614枚でした。買い122,283枚に対し売り18,669枚で、ネットは前週から1,948枚減っています。前週記事で注目した「買い越しの減少停止」は確認できませんでした。
COTは価格より遅れて公表されるため、今週後半の下落を直接示す数字ではありません。それでも、4,000ドルを回復した局面で投機筋が買い増していなかったことは重要です。価格反発を機関投資家が積極的に追認した形ではありません。
買い越し水準は過去1年の37.25パーセンタイルです。極端なポジション過熱は見られない一方、余力が実際の買いに変わる兆しもまだ弱い状態です。次回は買い越しが10万枚を維持できるか、減少が止まるかを確認します。
④ マクロ要因チェック
金の重しは、金利とドルの組み合わせです。米10年債利回りは5.10%へ上昇し、実質金利の代理値も2.86%に達しました。利息を生まない金を保有する機会費用が増えたため、4,000ドル台の定着を難しくしたと考えられます。
ドル指数は121.88でした。観測日は11月6日と古いものの、過去1年の99.18パーセンタイルにあり、ドル高の圧力は強いままです。損益分岐インフレ率は2.24%で横ばいでした。名目金利の上昇をインフレ期待が相殺せず、実質金利が押し上げられた構図です。
VIXは18.7へ上昇しましたが、前週の急騰時より低い水準です。安全資産需要だけでは、金利とドルの逆風を打ち返せませんでした。金価格と実質金利・ドルの関係を整理した基礎編はこちらです。
Source: weekly input dataset; DXY, U.S. rates, VIX, WTI and credit spread snapshots.
⑤ 需給とセンチメント
ニュース36本を基にしたサイト補正センチメントの週平均はマイナス0.114でした。直近値はプラス0.15まで戻っています。週全体では慎重姿勢が残る一方、週末にかけて悲観一色ではなくなりました。
Google Trendsの「gold price」は、3か月系列の直近値が74で、前の観測値66から増えました。一方、1年系列の週次値は24で、前週の31から低下しています。集計頻度が異なるため、絶対値を比べず、短期関心の持ち直しと長期系列の鈍化として読みます。
Source: Google Trends daily 3-month series (gold price).
COTの買い越し減少、週平均センチメントのマイナス、長期検索系列の低下は、参加者の確信が弱い点で一致します。ただし、直近センチメントと短期検索は改善しました。下落後の関心が、実際の買いへつながるかが次の焦点です。
Source: site-corrected article sentiment and Google Trends snapshots.
⑥ 今週の洞察と来週の注目ポイント
今週の発見は、前週の価格反発をCOTが追認しないまま、金利とドルの逆風が再び表面化したことです。前週は「価格高・COT減・心理悪化」でした。今週は価格も下がり、弱い参加状況に相場が追いつきました。
強気方向の確認条件は、まず4,000ドルを終値で回復することです。実質金利の代理値が2.86%から低下し、COT買い越しの減少が止まり、サイト補正センチメントが週平均でもプラスへ戻れば、今週の下落を振り落としと解釈しやすくなります。
中立の条件は、3,850〜4,000ドル付近で下げ止まることです。この範囲でCOTと心理が底固めすれば、急落後の価格発見に時間を使う展開になります。方向を決めつけず、値幅の縮小を待つ局面です。
弱気方向では、3,850ドルを明確に下回るかを見ます。米10年債利回りが5.10%を超えて上昇し、実質金利も高止まりするなら、3か月調整が続く可能性が高まります。来週は価格だけでなく、金利、COT、心理が同じ方向へそろうかを確認します。
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